Por que há desconfiança do mercado financeiropagbet downloadrelação a Lula?:pagbet download

pagbet download No dia 10pagbet downloadnovembro, empagbet downloadprimeira visita à sede da transiçãopagbet downloadgoverno, Luiz Inácio Lula da Silva falou pela primeira vez sobre a condução da economiapagbet downloadseu terceiro mandato.

De forma vaga, ele criticou a ideiapagbet downloaddisciplina fiscal: "Por que as pessoas são obrigadas a sofrer para garantir a tal da responsabilidade fiscal deste país? Por que toda hora falam que é preciso cortar gastos, é preciso fazer superávit, é preciso cumprir tetopagbet downloadgastos?".

"Vamos mudar alguns conceitos, muitas coisas consideradas como gasto temos que passar a considerar investimento", concluiu.

Foi o suficiente para derrubar a bolsa e fazer o dólar subir. Depoispagbet downloadcair para algo próximopagbet downloadR$ 5 após o segundo turno, a moeda americana registrou altapagbet download4,1% naquele dia, cotada a R$ 5,39.

Uma semana depois, na Conferência do Clima da ONU, Lula falou sobre a reação com um comentário que mais uma vez desagradou o mercado: "Você tenta desmontar tudo aquilo que faz parte do social e não tira um centavo do sistema financeiro. Se eu falar isso, vai cair a bolsa, o dólar vai aumentar? Paciência".

No primeiro dia útilpagbet download2023, os primeiros anúncios do novo governo também foram mal recebidos. Na segunda (2/1), o Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, fechoupagbet downloadquedapagbet download3% e o dólar bateu R$ 5,35, com altapagbet download1,5%.

O sobe e desce nos preçospagbet downloadativos brasileiros nos dois mesespagbet downloadtransição levou muita gente a se perguntar se o mercado financeiro exagera no pessimismo com Lula — especialmente porque o antecessor, Jair Bolsonaro, furou o tetopagbet downloadgastospagbet downloadR$ 795 bilhões no decorrer dos últimos quatro anos.

A resposta — que não se limita a um simples sim ou não — passa pela discussão sobre as engrenagens que movimentam o mercado financeiro e pela maneira como são construídas as expectativas que norteiam os investidores.

A BBC News Brasil conversou sobre esses temas com quatro economistas.

O que move o mercado

De forma geral, a agenda do mercado financeiro costuma estar alinhada com apagbet downloadpolíticospagbet downloadcentro epagbet downloaddireita: maior controle sobre o gasto público e menor participação do Estado na economia.

Mas não são as ideologias o substrato por trás das decisões que formam os preços, diz Filipe Campante, Bloomberg Distinguished Associate Professor na Universidade Johns Hopkins, nos Estados Unidos.

"Um mercado com tamanho e volume como opagbet downloadtítulos da dívida,pagbet downloadcâmbio, é uma agregaçãopagbet downloadinúmeras decisões que estão sendo tomadas basicamente com o intuitopagbet downloadganhar dinheiro. Todos esses indivíduos têm seus vieses, seus interesses, mas, individualmente, eles não estão formando preço."

A ideia é que, sozinhos, os investidores não conseguem mover o dólar para cima ou para baixo, por exemplo. Assim, o principal motor por tráspagbet downloadsuas decisões é essencialmente obter o máximo possívelpagbet downloadretorno dentropagbet downloadum determinado perfilpagbet downloadrisco.

Formação das expectativas

A questão é que muitas dessas decisões estão baseadaspagbet downloadexpectativas, que se constroem, porpagbet downloadvez, sobre previsões para o futuro (sobre o cenário internacional, o preçopagbet downloadcommodities, a inflação, o PIB…) que levampagbet downloadconsideração uma miríadepagbet downloadfatores — e que podem, no fim das contas, estar erradas ou certas.

Nesse sentido, Robin Brooks, economista-chefe do Institutopagbet downloadFinanças Internacionais (IIF, na siglapagbet downloadinglês), acredita que os brasileiros são sistematicamente mais pessimistas do que a média dos agentes econômicos.

"Quando conversamos com clientes e investidores brasileiros, metade do tempo eles costumam ser muito negativos — e estão mais ainda agora", disse ele, que falou à BBC News Brasil poucos dias antes da posse.

No caso específicopagbet downloadLula, a ideia geral épagbet downloadque o cenáriopagbet downloadque o ex-presidente inicia o terceiro mandato é bastante diferente do que ele encontroupagbet download2003:pagbet downloadvez do boompagbet downloadcommodities que permitiu a expansão do gasto social,pagbet download2023 o mundo caminha para uma recessão com inflação alta e preços elevadospagbet downloadcombustíveis. Se Lula tentar seguir o mesmo roteiro do passado, a dívida pública pode sair do controle, com consequências desastrosas para a economia.

"Eu consigo entender porque as pessoas se preocupam com isso, mas [para chegar nesse ponto] é preciso extrapolar para frente a tomadapagbet downloadmuitas decisões equivocadas", comenta.

Ele acrescenta que o nível da dívida pública brasileira, na casa dos 75% do Produto Interno Bruto (PIB), é maior do que o observado entre mercados emergentes, mas ainda bastante inferior aopagbet downloadeconomias do G10 como o Reino Unido, por exemplo, que chegou a 100% do PIB neste ano.

"Acho que o Brasil tem, sim, algum espaço fiscal. O cenário para as contas externas é favorável. Então a pergunta é o quanto um novo governo Lula vai explorar isso — e se vai acabar indo longe demais."

Parte dos analistas, contudo, não acha que o Brasil disponhapagbet downloadespaço fiscal para crescer os gastos, e viram na nomeaçãopagbet downloadFernando Haddad para o Ministério da Fazenda epagbet downloadAloizio Mercadante para o Banco Nacionalpagbet downloadDesenvolvimento Econômico e Social (BNDES) — duas indicações políticas, e não técnicas — uma sinalizaçãopagbet downloadque o foco do governo não será diminuir ou melhorar a qualidade do gasto público.

Em um relatório recente, o economista Marcos Casarin, da Oxford Economics, avalia que os sinais enviados por Lula indicam uma reversão da política econômica atual, com flexibilização do tetopagbet downloadgastos e perdapagbet downloadautonomiapagbet downloadbancos e empresas estatais.

Ele cita, nesse sentido, a mudança a toquepagbet downloadcaixa da Lei das Estatais, que reduziupagbet downloadtrês anos para 30 dias o períodopagbet downloadquarentena para que políticos e dirigentes partidários possam ocupar cargospagbet downloadestatais e agências reguladoras — algo que, na prática, abriu espaço para indicações políticas nessas organizações.

O novo cenário o levou a reduzir para zero a projeção para o PIB do Brasil no próximo ano. Para efeitopagbet downloadcomparação, o IIF estima crescimentopagbet download1,8% para o mesmo indicador — a diferença ilustra um pouco como as expectativas calibram a formação das estimativas para os indicadores econômicos.

E Bolsonaro?

Sobre a postura do mercadopagbet downloadrelação ao antecessorpagbet downloadLula, Jair Bolsonaro, Brooks avalia que os investidores brasileiros reagiram, sim, à deterioração do cenário fiscal sob o agora ex-presidente, um pessimismo que se manifestou na trajetóriapagbet downloadaumento do dólar, por exemplo.

"Em 2021, eram os investidores brasileiros que estavam vendendo [suas posições] mais intensamente — não eram os estrangeiros. Lembra quando o dólar quase bateu R$ 6? Isso foi reflexopagbet downloadum movimentopagbet downloadvenda por parte dos brasileiros, frutopagbet downloadum pessimismopagbet downloadrelação à pandemia e à forma como o combate a ela estava sendo conduzido."

O economista-chefe para mercados emergentes da Capital Economics, William Jackson, cita o mesmo período quando questionado pela reportagem sobre uma possível condescendência dos mercadospagbet downloadrelação ao ex-presidente.

"Junho, julhopagbet download2021, a percepção sobre Bolsonaro nos mercados certamente piorou."

Ele compara o cenário daquele momento com opagbet download2019, quando Bolsonaro assumiu e, alguns meses depois, o Brasil aprovou a Reforma da Previdência que tinha começado a tramitar no governopagbet downloadMichel Temer.

"As perspectivas eram positivas, havia uma agenda que abordava alguns dos principais problemas do país, com reformas — mas a pandemia mudou tudo."

"Nem lembro quantas vezes pensei que a reforma tributária e administrativa seriam finalmente pautadas…"

Na visão do economista, o pacotepagbet downloadenfrentamento à pandemia, mais especificamente o programa Renda Brasil (que depois se tornaria Auxílio Brasil), mostrou a Bolsonaro que ele poderia tentar aumentarpagbet downloadpopularidade turbinando o gasto público, e que havia caminhos para contornar o tetopagbet downloadgastos que limitava as despesas do governo.

"Acho que na segunda metadepagbet download2021 a gente pode observar uma reação bastante ruim do mercado financeiro brasileiro a essas políticas."

Nesse sentido, Filipe Campante avalia que a reação talvez não tenha sido pior porque houve uma interpretaçãopagbet downloadque o aumento dos gastos sociais era uma medida "claramente eleitoreira".

Na horapagbet downloadque fosse preciso cortar, ele acrescenta, a gestão Paulo Guedes "sairia cortando tudo radicalmente", como fezpagbet downloadoutros momentos — o que, se não é algo sustentável do pontopagbet downloadvista da gestãopagbet downloadpolíticas públicas, segura o aumento da dívida pública e agrada os investidores.

Para Campante, ainda que as movimentações do mercado se baseiempagbet downloadpremissas que não necessariamente estejam corretas, é importante prestar atenção às informações contidas no sobe e descepagbet downloadpreços porque, no fim do dia, tudo isso acaba tendo desdobramentos na economia real.

"Se o dólar sobe, ele vai ter impacto na inflação… Os preços afetam o ambiente no qual o governo toma decisões."

A nova equipe econômica

Martín Castellano, economista-chefe para América Latina do IIF, afirma que os anúncios sobre a equipe econômica que passa a compor o novo governo e os eventos dos últimos dias antes da posse trouxeram "boas e más notícias".

A indicaçãopagbet downloadHaddad e Mercadante frustrou as expectativas daqueles que esperavam nomes técnicos para o primeiro escalão.

Por outro lado, figuras menos ligadas à política e mais ao mercado começam a aparecerpagbet downloadoutras posições. O número doispagbet downloadHaddad, por exemplo, é Gabriel Galípolo, que presidia o banco Fator e agora assume a secretaria-executiva do Ministério da Fazenda. Marcos Barbosa Pinto, porpagbet downloadvez, que estará à frente da Secretariapagbet downloadReformas, foi sóciopagbet downloadArmínio Fraga na Gávea Investimentos.

Também entre os sinais positivos, Castellano cita o possível contraponto do Congresso ao Executivo, como já aconteceu na tramitação da PEC da Transição: após passar pelo Senado e pela Câmara, o valor para ampliação do tetopagbet downloadgastos caiupagbet downloadR$ 198 bilhões (a proposta inicial do governo) para R$ 145 bilhões. A duração também foi reduzida,pagbet downloadquatro anos para um ano.

William Jackson, da Capital Economics, também avalia que o Congresso pode acabar moderando algumas das propostas do Executivo e, por consequência, desacelerar o ritmopagbet downloadaumentopagbet downloadgastos.

Entre os possíveis pontos positivos da nova gestão, ele coloca a política ambiental epagbet downloadrelações exteriores, que podem trazer benefícios ao Brasil.

Empagbet downloadvisão, a demora do então presidente eleito para anunciar um ministro da Fazenda, o que só ocorreupagbet download9pagbet downloaddezembro, e a ausênciapagbet downloadinformações mais concretas sobre a política econômica durante a transição deixaram os investidores sem uma âncora para suas expectativas. Isso pode ter contribuído para a volatilidade dos preços observada nos mercados nos últimos dois meses, diz ele.

"Acho que aquela ideiapagbet downloadque Lula seria mais pragmático que circulou nos primeiros dias após a vitória pode ter sido exagerada", acrescenta.

Para o economista, o primeiro governo Lula teve esse perfilpagbet downloadgrande medida porque as condições financeiras na época permitiram — um cenário que não se repete hoje.

Além disso, ele complementa,pagbet download2003 Lula tevepagbet downloadconvergir mais para o centro para conter os efeitos negativos que as incertezas sobre seu governo poderiam gerar. Com a alta significativa do dólar durante a disputa eleitoral, ele decidiu agir rápido para comunicar que a intenção não era implodir o modelo econômico que tinha vigorado no país até então, mas reformá-lo.

Robin Brooks, que é conhecido pelas estimativas geralmente mais otimistas que a média sobre o Brasil, recomenda ao governo eleito observarpagbet downloadalguma medida o que pedem os mercados, com um poucopagbet download"ortodoxia", e os frutos virão com aumento dos fluxospagbet downloadcapital que vão melhorar as condições financeiras e permitir que o país cresça mais.

"Eu sou um pouco filosófico sobre essas negociações fiscais...é um governo novo, que quer deixarpagbet downloadmarca, mas continuo esperançoso. No fim, um grande tema que eu acho que os mercados passaram a focar neste ano foi a democracia. E estamos tendo uma transição pacíficapagbet downloadgoverno, depoispagbet downloaduma eleição bem apertada. Isso é fundamentalmente positivo."

Entre as declarações e ações do novo governo que repercutirampagbet downloadforma negativa nos últimos dias estão a mençãopagbet downloadLula ao tetopagbet downloadgastospagbet downloadseu discursopagbet downloadposse — o presidente chamou o mecanismopagbet download"estupidez" e disse que ele seria revogado — e o anúncio na segunda (2/1)pagbet downloadque a isençãopagbet downloadimpostos federais sobre os combustíveis seria prorrogada. Também foi mal recebida a determinação do novo presidentepagbet downloadrevogar os processospagbet downloadprivatizaçãopagbet downloadoito estatais, entre elas os Correios.

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