Como 'flutuação suja' ajuda Peru a manter moeda estável e segurar inflação:roleta do google

Waldo Mendoza, economista da Pontifícia Universidade Católica do Peru e ex-ministro da Economia do Peru, disse à BBC News Mundo, o serviçoroleta do googlenotíciasroleta do googleespanhol da BBC, que "se observarmos o comportamento do câmbio na América Latina, o do Peru é o menos volátil".

Em outras palavras, a moeda peruana é a que menos vê seu valor flutuarroleta do googlerelação à moedaroleta do googlereferência, o dólar americano, e não apresenta tendência a desvalorizações acentuadasroleta do googlemomentos econômicos adversos típicosroleta do googleoutras economias da região.

Neste ano, o comportamento dessa divisa até agora parece embasar a afirmaçãoroleta do googleMendoza.

Segundo o rankingroleta do googlemoedas elaborado pela agência Bloomberg, o sol é a segunda moeda latino-americana que teve melhor desempenhoroleta do googlerelação ao dólarroleta do google2022, superada apenas pelo peso uruguaio.

A estabilidade no preçoroleta do googlesua moeda é alcançada graças a uma estratégia do Banco Central do Peru (BCRP) conhecida como "flutuação suja".

Como funciona a "flutuação suja"?

O valor do dólar medidoroleta do googleunidades da moeda local (taxaroleta do googlecâmbio) é um aspecto fundamental na economia, especialmente para países como a América Latina,roleta do googleque a moeda americana desempenha um papel-chave e é utilizada amplamente.

Em economia, distinguem-se três modelos principaisroleta do googleregime cambial.

Com a taxaroleta do googlecâmbio fixa, o preço da moeda estrangeira permanece constante ao longo do tempo, mas isso requer uma intervenção permanente do banco central no mercado, comprando ou vendendo dólares conforme necessário para regular a oferta e a demanda e, assim, manter a taxaroleta do googlecâmbio no nível desejado.

Poucos lugares aplicam esse modelo. Um caso típico é o do território autônomo chinêsroleta do googleHong Kong. Na América Latina, a Bolívia ainda o mantém e ele vigorou na Venezuela chavista por anos.

No modeloroleta do googlecâmbio flutuante, a taxaroleta do googlecâmbio flutua livremente, sem intervenção do Banco Central. É o seguido pelos países europeus que compartilham o euro, ou na América Latina, por exemplo, pelo Chile. Isso pode levar a grandes flutuações influenciadas pela situação atual ou fatores econômicos externos.

Por fim, há o modeloroleta do googletaxaroleta do googlecâmbio flutuante suja que o Peru segue,roleta do googleque a taxaroleta do googlecâmbio também oscila, masroleta do googleforma muito limitada.

A "flutuação suja" também é adotada pelo Banco Central do Brasil (Bacen).

Por que se chama "flutuação suja"?

Devido a uma intervenção também limitada do banco central no mercado. Nas palavrasroleta do googleMendoza, "o banco central luta contra a corrente no mercadoroleta do googlecâmbio. Ele tende a comprar dólares quando a taxaroleta do googlecâmbio cai e tende a vender quando a taxaroleta do googlecâmbio sobe". Dessa forma, é possível manter seu preço relativamente estável.

É um modelo comumroleta do googleeconomias emergentes, onde as autoridades o utilizam para proteger suas moedasroleta do googlegrandes flutuações indesejadas.

Algumas das maiores economiasroleta do google"flutuação suja" incluem, além do Brasil, Índia, Cingapura, Turquia e Indonésia. Nos dois últimos, os bancos centrais intervieramroleta do google2014 e 2015 para apoiar suas respectivas moedas locais.

No Peru, esse modelo tem sido o adotado pelo Banco Central do Peru (BCRP) e os especialistas concordam que ele pode explicar a estabilidade monetária do país dos últimos anos, contrastando notavelmente com o que aconteceuroleta do googleoutros momentos da história, como a hiperinflação do final da décadaroleta do google1980, que ainda traz lembranças amargas para muitos peruanos.

Quando a "flutuação suja" começou no Peru e como tem sido usada até agora?

O Banco Central do Peru começou a intervir no mercadoroleta do googlecâmbio durante a políticaroleta do googleestabilização econômica da décadaroleta do google1990, quando o governoroleta do googleAlberto Fujimori (1990-2000) realizou uma agressiva reforma econômica liberal.

Quando Fujimori chegou ao poderroleta do google1990, os peruanos viviam sob a hiperinflação herdada do primeiro governoroleta do googleAlan García (1985-1990), que devorou o poderroleta do googlecompra e a credibilidade da moeda peruana da época, o inti. Em 1991, foi criada uma nova moeda nacional, o novo sol, e estabilizar seu valor tornou-se uma prioridade para o novo governo.

No início, foi implementado um modeloroleta do googlecâmbio fixo, que acabou relaxado. Adotou-se, então, o modeloroleta do googletaxaroleta do googlecâmbioroleta do googleflutuação suja, que se mantém até hoje e tem ajudado o sol a enfrentar algumas das turbulências financeiras dos últimos anos.

Nos primeiros anos, foram utilizadas intervenções limitadas e esporádicas, mas a partirroleta do google2002, quando o BCRP adotouroleta do googlepolíticaroleta do googlemetasroleta do googleinflação, com o objetivo oficial declaradoroleta do googlemanter os níveisroleta do googleaumentoroleta do googlepreços entre 1% e 3%, a flutuação suja acabou implementada.

Os sucessivos presidentes do Banco Central peruano permaneceram fiéis a esse sistema, a ponto de, segundo Mendoza, "não haver nenhum banco central que intervenha mais no mercadoroleta do googlecâmbio do que o peruano".

Segundo seu relatório anual, o BCRP interveioroleta do google82% dos diasroleta do google2021 e até agora,roleta do google2022, vendeu US$ 1,8 bilhãoroleta do googlemoeda estrangeira para manter o câmbio estável.

Mas o peruano tem algumas particularidadesroleta do googlerelação à "flutuação suja"roleta do googleoutros países.

Diego Macera, especialista do Instituto Peruanoroleta do googleEconomia e membro do conselho do BCRP, diz à BBC News Mundo que "a diferença mais importante com outros sistemas é que o Peru não tem regras fixas antes da intervenção".

"Nos outros países, foi possível conhecer com mais clareza o momento e a magnitude da intervenção do banco central, o que possibilita a manipulação do sistema. O BCRP tem mais discricionariedade, o que lhe permite ser mais eficaz na redução da volatilidade."

Como o Banco Central do Peru não anuncia com antecedência quando vai intervir no mercado, nem com que intensidade, a incerteza desencoraja os especuladores interessadosroleta do google"apostar contra" a moeda nacional com manobrasroleta do googlecurto prazo.

Foi o que aconteceu com a libra esterlina quandoroleta do google1992 um ataque especulativo do financista George Soros acabou forçandoroleta do googleexclusão do Mecanismo Europeuroleta do googleTaxasroleta do googleCâmbio (MTC), sistema acordado pelos países que acabaram adotando o euro antesroleta do googlesua entradaroleta do googlevigor.

Macera aponta outras vantagens do modelo aplicado no Peru: "Ele é menos vinculante que o sistemaroleta do googlecâmbio fixo, o que pode acarretar um risco maiorroleta do googleesgotamento rápidoroleta do googlereservas e especulaçãoroleta do googlerelação à nossa moeda".

O BCRP também é muito ativo na compraroleta do googledólaresroleta do googlemomentos favoráveis para manter seus níveisroleta do googlereservas eroleta do googlecapacidaderoleta do googleintervirroleta do googlemomentos adversos, considerando o peso das exportações minerais na economia peruana.

"Quando o preço dos minerais sobe, o valor do dólar tende a cair e é aí que o BCRP compra dólares", explica Mendoza. "Nos bons tempos, acaba acumulando muito e isso permitiu-lhe ser um dos bancos centrais com mais reservas internacionais."

O BCRP tem US$ 76,1 bilhõesroleta do googlereservas internacionais, o que significa 30,5% do Produto Interno Bruto (PIB, somaroleta do googlebens e serviços) do Peru.

O Chile, por exemplo, apesarroleta do googleter um PIB maior, tem aproximadamente US$ 30 bilhões a menosroleta do googlereservas internacionais.

Já as reservas internacionais do Brasil totalizavam,roleta do googledezembroroleta do google2021, US$ 362,20 bilhões.

Macera explica que a elevada disponibilidaderoleta do googlereservas é fundamental para o sucesso da "flutuação suja".

"A credibilidade da intervenção do BCRP no mercado é particularmente importante, e é alcançada com um bom histórico da instituição e com um nívelroleta do googleinternacionalizaçãoroleta do googlereservas significativo", explica.

Foi isso que permitiu ao banco agir com vigor, comoroleta do google2009, quando o Peru foi abalado pelas consequências da crise financeira global, ou, mais recentemente, pela fugaroleta do googlecapitais após a chegada à presidênciaroleta do googlePedro Castillo,roleta do googlejulhoroleta do google2021.

Ameaça da inflação

Mas a taxaroleta do googlecâmbio não é a única variável, nem mantê-la estável basta para solucionar todos os problemas da economia. A peruana tem alguns atualmente.

O Banco Central recentemente baixou suas expectativasroleta do googlecrescimento para o Peru para este anoroleta do google3,4% para 3,1%. Especialistas concordam que se trataroleta do googleuma taxa muito baixa para uma economia emergente e que, a esse ritmo, o país terá dificuldaderoleta do googlecriar empregosroleta do googlevolumes significativos.

Tampouco uma taxaroleta do googlecâmbio estável é suficiente para corrigir os efeitos da queda na produção mineral, item fundamental para o Peru, devido aos conflitos que paralisaram algumas das principais minas do país.

Depois, há o grande problema dos dias atuais, a inflação,roleta do googlealta desde a invasão da Ucrânia pela Rússia. O Peru tampouco está imune a isso. A previsão éroleta do googleque a inflação peruana feche o anoroleta do google6,4% — a previsão anterior eraroleta do google3,5%.

E o BCRP não espera que a inflação volte aos níveis normais até pelo menos o finalroleta do google2023.

"Grande parte disso se deve ao preço do trigo, petróleo e outros produtos importados que representam entre 30% e 50% da cesta básica local e que seguirão dinâmicas próprias associadas à guerra", diz Mendoza.

O BCRP está tentando conter essa escaladaroleta do googlepreços, como outros bancos centrais, principalmente com o aumento nas taxasroleta do googlejuros, o que indiretamente também ajuda a limitar uma possível desvalorização do câmbio.

Mas, como alerta Mendoza, "isso está esfriando a economia e terá custos, porque é a inflação mais altaroleta do googlemuito tempo".

- Este texto foi originalmente publicadoroleta do googlehttp://www.mi-rob.com/internacional-61945230

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